EUR/NOK: Risiko Norges Bank untuk Krone – BNY

Strategis BNY Geoff Yu mencatat bahwa aliran EUR telah berbalik dari tema pra-konflik ‘lindung nilai terhadap Dolar’ menjadi posisi neto yang kurang dimiliki. Dengan kekhawatiran stagflasi Zona Euro yang kontras dengan kejutan terms-of-trade positif Norwegia, ia berpendapat bahwa EUR kini lebih sensitif terhadap setiap perbaikan sentimen, sementara kekuatan Krone Norwegia (NOK) bisa terhenti jika harga energi mencapai puncak dan Norges Bank melanjutkan pembelian valas.

Euro kurang dimiliki sementara NOK tetap ramai

"Dengan asumsi gencatan senjata bertahan selama dua minggu ke depan, aliran valas 'termudah' untuk direalisasikan adalah mean reversion dari pergerakan 'ekstrem' sejak awal konflik. Di sisi arus keluar, mata uang pasar negara berkembang yang menghadapi tekanan neraca pembayaran dan mata uang pasar maju yang terpapar stagflasi terkena dampak paling parah. Di sisi lain, mata uang yang terkait dengan energi dan komoditas dengan ruang kebijakan yang jelas mendapat permintaan."

"EUR dan NOK saat ini menempati kedua ujung spektrum dan secara sempurna menggambarkan pandangan ini: Zona Euro dipandang berjuang dengan stagflasi karena biaya energi yang meningkat, sementara Norwegia akan mengalami kejutan terms-of-trade yang sangat positif, dan Norges Bank sebagian besar telah berkomitmen untuk menaikkan suku bunga – satu-satunya bank sentral maju di Eropa yang melakukannya."

"EUR tetap menjadi yang paling terpengaruh oleh pembalikan tema ‘lindung nilai terhadap dolar’ yang terlihat sebelum konflik. Proses ini kini telah selesai sepenuhnya, sehingga EUR kini secara agregat berada dalam posisi neto kurang dimiliki."

"Dari perspektif alokasi aset domestik, mengingat kinerja saham AS tahun berjalan masih terkendali, kami hanya dapat menyimpulkan bahwa pembelian EUR ke depan untuk tujuan lindung nilai telah dikurangi secara signifikan – yang mencolok mengingat ekspektasi suku bunga telah bergerak ke arah yang biasanya akan memerlukan perilaku sebaliknya. Bagaimanapun, sekarang bahwa EUR neto kurang dimiliki, ambang untuk membalikkan aliran kini jauh lebih rendah."

"Sebaliknya, kenaikan NOK mungkin akan berhenti untuk saat ini jika harga energi mencapai puncak. Bahkan jika harga energi tetap tinggi, kami percaya penerimaan akan cukup besar untuk memenuhi kebutuhan pembiayaan pemerintah sehingga Norges Bank mungkin akan beralih kembali ke pembelian valas, yang mewakili lapisan resistensi tambahan terhadap aliran positif NOK, dan kepemilikan NOK tetap jauh yang terkuat di antara mata uang Eropa."

(Artikel ini dibuat dengan bantuan alat Kecerdasan Buatan dan ditinjau oleh editor.)